一周外盘头条|强势归来！“特朗普交易”一度沸腾 美联储降息25基点 美股创新高 英伟达市值突破3.6万亿美元

　　美国总统大选尘埃落定，特朗普在严重两极分化的选战中以惊人表现重返白宫，引发全球资产周中巨震。美联储降息25个基点，鲍威尔称就业市场稳健，并否认迫于特朗普压力而辞职的可能。

　　受大选+降息两大消息接连推动，美股三大股指在本周均刷新纪录高位，金价则大幅回落。大型科技股在美国大选之后继续上涨，其中英伟达市值在本周突破3.6万亿，重回全球Top 1。

　　【一周要闻】强势回归 “特朗普交易”席卷全球市场

　　美国大选本周尘埃落定，共和党总统候选人特朗普意外横扫所有7个关键摇摆州，轻松击败哈里斯。更关键的是，共和党还重新获得了参议院多数，并有望继续掌控众议院（虽然选举结果还未全部出炉，但概率高达97%），“红色浪潮”将成为现实。

　　另一边厢，美国副总统哈里斯黯然退场，承认自己败选。哈里斯表示，她接受输掉选举的结果，并将帮助特朗普及其团队以和平的方式完成权力交接。

　　随着前总统强势归来，金融市场上，“特朗普交易”一度沸腾。

　　当地时间11月6日凌晨，特朗普宣布胜选后，“特朗普交易”迎来大爆发。美元、美股、加密货币出现大涨，美债、非美货币、贵金属、大宗商品则出现大跌。

　　一般认为，特朗普的经济政策整体亲商，可以概括为对国内减税、对外增加关税，限制移民，采取宽松的监管政策，支持传统能源开采等。其中，减税有益于经济增长，宽松的监管政策将让加密货币、金融行业、高科技行业等获益，此外增加关税、限制移民等政策或推高美国通胀，进而改变美联储降息路径。

　　具体来看，美元大涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨1.61%，收报105.090，创出今年7月以来新高。同时非美货币出现大跌：欧元、日元、英镑、离岸人民币分别下跌1.84%、1.99%、1.24%、1.43%。

　　美国国债下跌，1年期、2年期、5年期、10年期美国国债收益率分别上升4个、8个、11个、16个基点。

　　美股创历史新高。工业平均指数、标准普尔500种股票指数、综合指数周三分别大涨3.57%、2.53%、2.95%，均创出历史新高。

　　贵金属和大宗商品市场整体下挫。现货黄金下跌3.09%，报2659.06美元/盎司，现货白银跌4.53%，报31.1778美元/盎司；COMEX铜期货跌5.28%，报4.2387美元/磅；纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货价格收于每桶71.69美元，跌幅为0.42%，2025年1月交货的伦敦布伦特原油期货价格收于每桶74.92美元，跌幅为0.81%。

　　加密货币市场以及加密货币概念股活跃。比特币期货76585美元，大涨9.63%。加密货币概念股普涨，其中加密货币交易所Coinbase收涨31.11%。

　　不过，“特朗普交易”的热度能否持续下去还有待观察。

　　周四，美元创下自8月以来的最大跌幅，抹去了前一天特朗普赢得大选后的大部分涨幅。由于美国国债收益率大幅下跌，彭博美元现货指数下跌0.8%。随着美联储如期降息，但并未改变市场对进一步降息的预期，美元指数维持跌势。

　　被视为“特朗普交易”关键指标的特朗普媒体科技集团的股价也大幅下跌，周四下跌了近23%，两天内共跌去37%。

　　而在过去一个月内，由于特朗普的竞选形势占优，该股上涨了50%。但令人遗憾的是，情绪已经迎来退潮，且退得十分迅速猛烈。

　　根据Global X ETFs，掂量美国政治和经济前景的投资者，目前正在削减所谓的“特朗普交易”。投资策略师Billy Leung称，随着市场重新评估潜在政策的规模和可持续性，“特朗普交易”起初的上涨走势有所逆转，“这看起来更像是重新校正，而不是纯粹的获利回吐，因为交易员正在评估一个分裂的政府在实施大规模财政或监管改革方面最终真正可以走多远。”

　　而对于“特朗普交易”会持续多久？分析师也有不同意见。分析师David Kostin发布报告称，短期内推动股市上涨的一个关键因素是政治不确定性的减少，通常会在总统选举年推动强劲的年终回报，到2024年年底，标普500指数将达到大约6015点；投资者在选举后将增加股票持仓。银行Kabra Manish认为，“特朗普交易正处于全盛时期”，美国周期性交易至少应持续到就职日（1月20日），而那些依赖美联储降息的股票，如小盘股，则需要届时重新评估。

　　【一周市场】美联储降息日 美股再创新高

　　11月7日周四，特朗普胜选的次日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.75%-5%调低至4.5%-4.75%，符合市场预期。

　　这是美联储年内继9月份降息50个基点以来的第二次降息，实现“两连降”的同时，这也是自2020年3月份以来的第二次降息，标志着美国货币政策已经进入了宽松周期。

　　随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了诸多政策信号。他表示，随着接近中性利率，可能有必要放缓降息步伐，刚刚开始考虑调整降息步伐。货币政策的步伐和目标可能会发生变化。

　　在鲍威尔记者会后，美股市场涨幅有所扩大，截至收盘，纳指涨1.51%，标普500涨0.74%，均续创历史新高。芯片股、AI概念股、科技股集体走高。电信、科技、可选消费板块涨幅居前，金融、工业和能源是仅有的下跌板块。英伟达股价上涨2.25%，市值突破3.6万亿美元；涨近3%，三天累涨22.27%。

　　但特朗普媒体科技集团的股价当天逆市大跌近23%，显示出其正成为日内交易者们的短线博弈标的，与选情无关。

　　“特朗普胜选”对金融业的利好效应烟消云散。费城银行指数收跌2.68%，道琼斯KBW地区银行指数收跌3.71%，华尔街大行收跌3.66%、收跌4.32%，收跌2.32%，高盛收跌2.32%。摩根大通高管Al Moffitt表示，现在还难以判断美国当选总统特朗普会造成怎样的金融业监管变化。

　　美联储主席鲍威尔此前表示，美联储已经朝着通胀持续下降目标的同时，保持就业和经济稳定的目标“取得了很大进展”。如果经济数据符合预期，今年可能会再降息两次，分别是11月和12月，每次降息25个基点。

　　有分析认为，特朗普当选美国总统可能会令美联储放慢降息步伐。特朗普支持的提高美国进口商品关税以及刺激消费需求的减税政策都会导致通胀上升。目前，市场降低了对美联储12月降息的预期，多家华尔街机构预测美联储可能在下次货币政策会议后宣布暂停降息。

　　美国大选尘埃落定 金价大幅回落

　　美国东部时间6日凌晨，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。

　　北京时间11月7日早间，现货黄金价格已经回落至2650美元/盎司下方，为10月15日以来首次，最低跌至2645美元/盎司。 全球最大的黄金ETF—SPDR大幅减仓，目前持仓跌至883.46吨，相比10月22日的895.24吨，减少了12吨左右。

　　在特朗普赢得美国总统大选后，市场预测他的货币和财政政策会加剧通胀，导致后续大幅降息的可能性减少，这会对黄金形成一定的压力。

　　上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷表示，特朗普当选后市场对于美国经济相对看好，这驱动了美元升值，而黄金价格通常与美元强弱呈负相关，这是导致黄金价格短期回落的直接原因。

　　“展望后市，两个因素影响，一个是预期美联储降息，美元走弱，对黄金价格有抬升作用；另一个是地缘政治冲突是否加剧，冲突升高会刺激对黄金的需求，反之则会减弱这种需求。”胡捷说。

　　一德期货贵金属分析师张晨表示，特朗普反复主张的关税政策将推动美元走高，其他非美货币相对美元走弱，总体而言，对贵金属价格不利。2016年，美国大选结果出炉后“特朗普交易”驱动10年期美债利率上行超过80个基点，美元指数涨超4%，同期国际金价回调10%。考虑到即将到来的11月FOMC会议较难有增量信息，降息幅度边际收窄虽在预期之内，但令贵金属价格支撑边际减弱。预计金银价格受上述影响大幅波动后延续调整态势。

　　盛宝银行商品策略主管奥勒·汉森表示，随着关税的推出，金价将面临着通胀加剧的风险，这可能会减缓美联储降息的步伐，以及对避险资产的持续需求。

　　光大期货有色金属总监展大鹏表示，特朗普胜选后外盘黄金价格大幅走弱，主要在于特朗普胜选使得金融市场特别是大宗商品市场风险偏好下降，这是对其未来施政政策的提前反馈，包括美元的快速攀升以及能源和金属价格的快速走低均是这一因素的发酵。另外，特朗普曾表示若其当选将很快解决俄乌等地缘冲突，黄金走弱也可能在提前反馈该因素。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称：“昨日金价暴跌可能与前期涨幅过大有关，以及特朗普上台，其称‘要停止战争’，也对地缘政治因素产生影响。”

　　“地缘政治风险和对全球经济下滑的担忧会对黄金投资产生一定的提振，而美国大选的尘埃落定无疑会消除一部分不确定性，这可能会使驱动黄金投资的一部分因素减弱。同时，国内经济刺激政策也会对黄金投资需求有一定影响，使其面临来自其他国内资产的竞争。”世界黄金协会中国区研究负责人贾舒畅表示。

　　美元回吐大选后涨幅 创8月来最大跌幅

　　周四，美元创下自8月以来的最大跌幅，抹去了大部分前一天特朗普赢得美国总统大选引发的大幅上涨。

　　由于美国国债收益率大幅下跌，彭博美元现货指数下跌0.8%，扭转了前一交易日的大幅上涨。随着美联储如期降息，但并未改变市场对进一步降息的预期，美元指数维持跌势。

　　富国银行策略师Aroop Chatterjee表示：“目前，美联储的行动已经转移。这一切都取决于新政府和共和党对国会的控制会带来什么。”

　　目前，美国众议院的控制权仍然不确定，周四大约30个国会竞选的选票尚未统计。如果共和党人接管，他们将能够为特朗普的减税、移民和贸易政策铺平道路，并确认他的提名。

　　特朗普的当选被视为对美元有利，因为他的贸易政策可能会减缓美联储放松货币政策的步伐。美元指数周三升至一年来的最高水平。

　　但在美联储周四公布利率决议后，主席鲍威尔表示，美国总统大选对美联储近期的决定“没有影响”，并指出现在知道任何潜在政策和影响的时机或细节还为时过早。鲍威尔还表示，包括他自己在内的任何美联储董事会领导人的免职或降职，包括他自己在内，都是“法律不允许的”，如果特朗普提出要求，他不会辞职。

　　美元走软还受到英镑走强的影响，英镑兑美元汇率上涨了1%，因为在英国央行按预期降息后，交易员减少了对其进一步放松政策的押注。

　　德国政局变动引发债务担忧 债市关键指标首次逆转

　　德国总理奥拉夫·朔尔茨周三将财长林德纳解职，并提出提前举行大选的可能性。这意味着朔尔茨领导的社民党与自民党、绿党组成的“交通灯”执政联盟破裂。

　　交易员们开始为德国潜在增发债券做准备，因为一些市场人士开始认为新一届政府可能对增加举债更为宽容。

　　一项广受关注、衡量对债券供应担忧程度的指标上升，德国10年期国债收益率创纪录地首次升破同期限互换利率。30年期国债相较于2年期国债的溢价再次走高，推动利差接近两年多来的最高水平，这也是财政担忧日益加剧的另一个迹象。

　　德国商业银行策略师Hauke Siemssen在一份报告中写道，在林德纳不担任财长的情况下，很可能会更容易实现增加举债。

　　这推动了德国国债的抛售，尽管调查显示新一届政府可能依然维持财政保守主义。反对党领袖弗里德里希·默茨领导的中间偏右联盟被视作领先。其立场包括强烈反对额外的欧盟联合债务，以及支持对新增举债施加严格规定。

　　德国总统施泰因迈尔周四确认，朔尔茨的社民党盟友、总理府国务秘书约尔格·库基斯将接任财政部长一职，另外维辛在保留原职的同时兼任司法部长。

　　在开除林德纳后，朔尔茨同时宣布将在明年的1月15日发起针对他自己的信任投票。以目前朔尔茨政府的状态，这个决定也被普遍认为打开了提前选举的大门。

　　另一方面，德国股市周四大涨1.8%，在整个欧洲市场表现突出。短期来看，市场正在炒作德国大选之后，新政府能够放开手脚去刺激经济。

　　【一周数据】特朗普当选次日美联储即降息

　　当地时间7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.50%至4.75%之间，符合市场普遍预期。这也是美联储继9月以来连续第二次降息。今年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点到4.75%至5%之间，这是美联储自2020年3月以来首次降息。

　　美联储声明表示，近期指标表明，美国经济继续稳健扩张。今年早些时候以来，美国劳动力市场状况总体有所缓解，失业率有所上升但仍保持在低位。通货膨胀率朝着美联储设定的2%长期目标取得了进展，但“仍然有些高”。

　　美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，随着时间推移，任何政府或国会制定的政策都会对经济产生影响，因此美联储制定政策时也会将此因素考虑在内。他表示，此次降息将有助于维持经济强劲发展。鲍威尔称，美联储在本次会议中对政策立场的进一步调整将“有助于保持经济和劳动力市场强劲”。随着时间推移，货币政策将朝着更加中性的立场迈进。

　　美联储宣布降息离美国共和党总统候选人特朗普宣布胜选仅过去一日。此前，特朗普曾多次因美联储的加息政策而猛烈抨击美联储主席鲍威尔。

　　在这个时间点美联储宣布降息，不免让人对美联储降息的动机产生好奇。尽管美联储主席鲍威尔在当天随后的说明性讲话中明确表示，总统大选的结果短期内不会直接影响货币政策，但一众美国媒体还是不免将二者联系起来。

　　美国10月ISM服务业指数创两年来最大增幅

　　美国供应管理协会（Institute for Supply Management，ISM）周二发布的一项调查发现，在10月份，美国零售商和餐馆等服务型公司以两年多来最快的速度增长。该报告进一步证明了美国经济的韧性。

　　ISM报告称，今年10月份的服务业指数从9月份的54.9%攀升至56.0%。该数字超过50%则表明经济扩张。

　　服务业是美国最大的经济部门，零售商、银行和医院等服务公司雇用了大多数美国人，并主导着经济。

　　此前接受调查的经济学家预测该指数为53.7%。

　　服务业经济在过去几年中实现了强劲增长，使美国摆脱了衰退，抵消了小型制造业的长期低迷。

　　最新证据表明，美国服务经济状况良好。美联储降息也可能为经济带来新的提振。

　　【一周公司】英伟达市值再登顶 与拉开差距

　　投资者对人工智能相关的长期增长前景持续乐观之际，英伟达市值周二超越苹果，在全球排第一。

　　在美国总统特朗普赢得大选后，美股接连两天大涨，而英伟达也再次刷新美股历史，成为史上第一家市值超过3.6万亿美元的公司，同时其保持着全球最大上市公司的桂冠。

　　截至本周收盘，英伟达市值达到3.62万亿美元，相比之下，第二名的苹果市值为3.43万亿美元，而第三名的市值为3.14万亿美元。

　　英伟达股价今年上涨183%，市值增加逾2.2万亿美元。近期上涨之际，该公司平息了投资者对产品推迟以及长期增长前景的担忧。

　　英伟达此前曾在6月份登上全球最大市值公司的宝座。

　　上周末消息，英伟达将取代，加入道琼斯工业平均指数。此举突显了AI的繁荣，以及半导体行业的重大转变。

　　投资研究公司50 Park Investments的创始人Adam Sarhan表示：“英特尔在很大程度上落后了。现在，道指正在演变。很明显，你不想看到30年前的股票，你想看看今天最强劲的股票是什么。”

　　相比之下，英伟达则牢牢抓住了AI热潮所带来的巨大商机，如今已成为全球半导体行业的基石，这主要归功于其芯片在为生成性AI技术提供动力方面发挥的重要作用。

　　之前，英伟达只是PC游戏玩家在寻找图形处理器（GPU）时的选择，而现在则被视为AI市场的晴雨表。

　　另外，今年6月生效的10比1股票分割，也为英伟达加入道指铺平了道路。股票拆分使得原本价格较高股票更容易被散户交易。

　　英伟达加入道指，证明了AI的推动力量。在过去的24个月里，英伟达股价上涨了900%。顾问资产管理公司首席执行官Scott Colyer表示：“英伟达是一家经营良好的公司。此次加入道指表明，它在正确的时间、正确的地点，表现出了强劲的反弹。”

　　最近两年，英伟达一直是围绕AI狂热的典型代表，也是股市上涨的最大驱动力。

　　巴菲特再度减持苹果股份 持股市值已下跌60%

　　巴菲特旗下公司第三季度继续出售苹果公司的股票，这使得该企业集团所持苹果股票的规模仅为年初时的一小部分。

　　伯克希尔在第二季度将所持苹果股票减持了近一半，第三季度又减持了约25%。截至9月30日，苹果股价上涨了10.6%。

　　巴菲特在5月份伯克希尔哈撒韦的年会上暗示，苹果公司第一季度的销售在一定程度上受到税收影响的推动，这家科技巨头仍将是伯克希尔最大的投资。

　　这仍然是事实，尽管伯克希尔目前持有的股票股票价值为699亿美元，远低于去年年底的1743亿美元，缩水了近60%。自年度股东大会以来，巴菲特一直没有透露他对苹果的看法。

　　苹果正面临着一系列挑战，其中包括其标志性产品iPhone的增长乏力。上周，苹果告诉投资者，预计截至12月份的三个月销售增长将在个位数左右，低于关键的假日销售季的预期。

　　在中国的销量下降的同时，国内竞争对手却占据了一席之地。欧美监管机构都在加大对反垄断和竞争问题的审查力度。苹果在人工智能方面也落后于竞争对手。上周，苹果为iPhone、iPad和Mac电脑推出了人工智能升级，但告诉客户，最受期待的功能要到12月才会推出。

　　Edward Jones的分析师吉姆·沙纳汉（Jim Shanahan）说：“我认为沃伦·巴菲特从来没有真正对科技股感到非常舒服。”

　　沙纳汉说：“出售股票肯定是在查理·芒格去世后开始的。可能的情况是，芒格一直比巴菲特对苹果更放心。”芒格是巴菲特的长期商业伙伴，于2023年11月去世。

　　另一位分析师表示，巴菲特出售苹果可能只是为了重新平衡投资组合。

　　CFRA研究分析师凯茜·塞弗特（Cathy Seifert）表示，伯克希尔持有的苹果股票在其整体投资组合中“所占比例开始过大。我认为稍微减轻这种敞口是有道理的。”

　　罢工“拉锯战”终落幕！工人四年涨薪38%

　　11月5日，波音工人投票接受新的合同方案，由此结束造成喷气式客机生产陷入瘫痪超过七周的罢工，为这家美国飞机制造商恢复运营和财务健康扫清了一个主要障碍。

　　据代表约33000名罢工工人的国际机械师和航空航天工人协会（IAM）的地区工会称，约59%的工会成员投票赞成该方案，内容包括四年内涨薪38%并增加退休金缴款。

　　“今晚是一个决定性的时刻，” IAM第751分区主席Jon Holden称。“这是一场胜利。我们坚定立场，不屈不挠，我们赢了”。他表示，超过26000名工人参与了投票，并补充说“我只想让我们的成员回到工厂。”

　　波音在华盛顿州、 俄勒冈州和加利福尼亚州的小时工最早可在周三开始返回工厂。

　　罢工导致其摇钱树737 MAX喷气式飞机停产，上周，波音宣布发行价值240亿美元的股票，以支撑其财务状况。

　　此外，上周美国劳工部公布的非农就业新增人数骤减，官方给出的主要因素就是飓风和波音工人罢工。

　　【一周人物】鲍威尔“硬刚”特朗普：休想解雇我！

　　当地时间周四，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平。这也是美联储继9月以来连续第二次降息。

　　市场普遍认为，随着特朗普再次当选美国总统，美联储将面临更多的压力。而美联储主席鲍威尔周四明确表示，即使特朗普要求他离职，他也绝不会这样做，并连说了四个“不”字。

　　美联储决议公布后的新闻发布会上，记者称特朗普的一些顾问建议鲍威尔辞职，并询问鲍威尔，如果特朗普要求他辞职，他是否会辞职。鲍威尔回答说：“不会。”

　　记者继续询问鲍威尔是否认为从法律上来说他没有义务离开，鲍威尔也回答说：“没有。”

　　随后另一名记者询问总统是否有权解雇或降职他，美联储是否确定总统随意降职其他担任领导职务的理事的合法性。

　　鲍威尔回答说：“法律不允许。”当被要求重复时，鲍威尔再次给出了同样的回答。

　　此前有报道称，特朗普的一名高级顾问透露，特朗普可能会允许鲍威尔完成他的余下任期，直到2026年5月，但是警告称“特朗普随时可能改变主意”。美联储观察人士曾猜测，如果特朗普迫使鲍威尔离职，鲍威尔将在2026年5月任期届满前辞职。但鲍威尔的回答没有为市场留下任何疑虑，他会担任这一职务至任期结束。

　　公开资料显示，特朗普在上届总统任期内经常抨击美联储和鲍威尔，甚至威胁要将他撤职，认为其放松货币政策的速度不够快，阻碍美国经济繁荣。特朗普10月还称，美国总统应该有权参与利率决策，并有权对利率应该上调或下调发表评论。

　　特朗普还批评过美联储缺乏透明度，认为美联储的政策审议都是私下进行的，几周后才公布讨论的完整会议记录。他希望实时公布FOMC会议记录和经济报告，并希望会议在摄像机前进行。

　　鲍威尔周四明确表示，短期内美国大选不会对货币政策产生影响，但也警告称，在美联储寻求降低利率之际，政府的任何变动都可能影响货币政策。

　　他说：“原则上，任何美国政府的政策或国会制定的政策，都可能随着时间推移产生经济影响，因此，连同无数其他因素一起，这些经济影响的预测将被纳入美联储的经济模型中，并被考虑在内。”

　　在特朗普胜选后，市场已经下调了对明年1月的降息预期，更主流的观点是认为届时暂停降息，这一概率从一周前的44%升至54%，对12月再降息25个基点的概率则从77%小幅降至67%。

　　有分析指出，特朗普胜选引发了人们对美联储可能以更慢、更平缓步伐降息的猜测，因为限制非法移民和实施新关税的政策可能会推胀。

　　【下周预告】

　　11月11日（周一）

　　7：50 日本央行公布10月货币政策会议审议委员意见摘要

　　11月12日（周二）

　　15：00 德国10月CPI、英国10月失业率

　　11月13日（周三）

　　15：00 英国10月CPI

　　21：30 美国10月CPI

　　11月14日（周四）

　　15：00 英国第三季度GDP

　　18：00 欧元区第三季度GDP

　　21：30 美国初请失业金、美国10月PPI

　　11月15日（周五）

　　4：00 美联储主席鲍威尔发表讲话

　　5：00 英国央行行长贝利发表讲话