棕榈油10月MPOB报告解读：出口增加明显，库存降幅超预期

　　卓创资讯油市场分析师轩东爽

　　【导语】11月11日马来西亚棕榈油局（MPOB）公布10月棕榈油供需数据，10月马棕供弱需强，月末库存低于市场预期，报告影响利多。11月份预计马棕维持季节性减产，但同时出口需求存在下滑预期，预计11月末库存或维持降库趋势，供需端支撑力度仍存，利多价格。

　　MPOB报告影响偏多

　　马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的10月棕榈油供需数据显示，10月马来西亚棕榈油产量为179.73万吨，环比降1.35%；出口量为173.24万吨，环比增11.07%；马来国内消费量为21.04万吨，环比增36.62%；10月底库存为188.46万吨，环比降6.32%。与此前市场预估数据相比，产量略高于预期，出口量大幅高于预期，库存低于市场预期，此次报告影响偏多。

　　10月马棕产量下滑，低于市场预期

　　10月马棕产量环比下滑，对价格存在利多支撑。MPOB数据显示，10月马来西亚棕榈油产量环比降1.35%至179.73万吨，同比降7.22%。据此前路透预估数据，2024年10月马棕产量下滑至176万吨，产量略高于预期值，但在增产周期下，马棕产量维持下降趋势，导致市场对于供应偏紧预期仍存。分地区来看，10月棕榈油产量仅沙巴出现增长，产量为43.48万吨，环比增10.30%；马来半岛棕榈油产量降幅最为明显，环比降5.42%至96.88万吨；沙拉越产量环比降2.40%至39.37万吨。2024年马棕同比维持增产趋势，1-10月马棕累计产量为1623万吨，同比增101万吨或6.64%。但马来棕榈油提前进入减产周期，8月产量为年内高点，9-10月产量出现反季节性下滑，在即将到来的减产周期下，市场对于未来供应仍存在偏紧预期，支撑棕榈油价格。

　　10月马来FFB单产及出油率均下滑

　　10月马来西亚种植园FFB单产均值为1.55吨/公顷，环比降1.94%，同比降6.06%。分地区来看，马来西亚半岛、沙拉越州FFB平均单产为1.63吨/公顷、1.38吨/公顷，环比分别下降7.39%、2.82%；但10月沙巴FFB平均单产环比增长11.19%至1.59吨/公顷。

　　10月马来西亚CPO整体出油率为20.03%，环比上月下滑0.04个百分点，同比降0.31个百分点。分地区看，主要地区CPO出油率增减不一，马来西亚半岛、沙巴、沙拉越CPO出油率分别为19.95%、20.91%、19.31%，其中仅马来半岛出油率增加0.1个百分点，沙拉越出油率降幅最大为0.34个百分点。全年水平上来看，2024年1-10月平均出油率为19.68%，同比下滑0.16个百分点。马棕棕榈果串单产及出油率存在高位回落趋势，导致10月产量下滑，同时对于11月马棕产量或存在抑制，利多价格。

　　10月马棕出口超预期增长，提振价格上行

　　10月马来西亚棕榈油月度出口量为173.24万吨，环比增加11.07%，同比增18.17%，远高于近五年平均值154万吨。此前路透数据预估10月出口量为163万吨，出口量大幅高于市场预期，一方面由于10月印度补库，进口需求增加；另外马印价差低位，马来棕榈油竞争力提升。分品种来看，10月马来西亚CPO出口增加但O出口下滑，其中CPO出口量为47.33万吨，环比增加74.07%；PPO出口量为125.92万吨，环比降2.23%。2024年1-10月份马来西亚棕榈油累计出口量为1400万吨，同比累计增加168万吨，增幅为13.64%。

　　10月印度棕榈油进口大幅增加

　　印度作为棕榈油第一大进口国，10月进口量明显增加，提振棕榈油价格上行。9月印度对棕榈油进口量偏低，但10月底排灯节对棕榈油需求量预期增加，10月印度为补充本国库存，提高棕榈油进口量。据市场人士预估，10月印度棕榈油进口量或达到84万吨，环比增加59%，1-10月累计进口量为725万吨，同比减少29万吨，降幅3.85%。

　　10月马棕供需收紧，库存降幅超预期

　　马棕在减产周期下，10月出口及本国需求均出现明显增长，导致库存超预期下滑，利多棕榈油市场。截至10月底，马来西亚棕榈油库存为188.46万吨，环比降6.32%，此前路透预计马棕库存降4.64%至192万吨。由于9月马来本国消费量远低于正常水平，本月消费量环比上月略有回升，10月消费量环比增36.64%至21.04万吨，但同比降44.60%，仍处于年内偏低水平。整体来看，10月马棕供需继续趋紧，库存处于近三年同期最低水平。

　　11月马棕或维持降库，基本面支撑仍存

　　供应方面，11月棕榈油进入季节性减产周期，产量或维持下滑趋势。近十年历史产量数据显示，11月马棕产量平均降幅约为9%，产量降幅环比或有走扩预期。据SPPOMA数据显示，11月前10日马棕产量减少3.49%。出口方面，预计11月马棕出口下滑。当前国际棕榈油价格持续走高，导致豆棕价差倒挂严重，棕榈油进口利润被压缩，主要进口国对于棕榈油需求量减少；另外，印度排灯节需求高峰结束，短线暂无明显补库需求，外加卢比汇率持续走低，进口成本增加，或导致其进口意愿减弱；同时需要关注印尼棕榈油产量恢复情况对于马棕出口的利空影响。据ITS数据显示，马棕11月前10日出口预计降15.8%。但林吉特汇率存走低预期，叠加当前马印价差处于偏低水平，对马棕出口亦存在一定支撑。整体来看，马棕出口虽有下滑，但在产量降幅扩大预期下，预计四季度马来棕榈油或维持降库趋势，供需端对棕榈油价格仍有利多提振。

　　综上所述，11月马来西亚棕榈油产量及出口或均有下滑，预期供应降幅大于需求降幅，马棕维持季节性降库，供需端存利多提振，棕榈油价格存在支撑。