华安基金：市值管理新规发布，央国企有望迎来估值重塑

　　行情回顾及主要观点：

　　过去一周港股指数普遍下跌，红利板块跌幅较小：恒生港股通中国央企红利全收益指数下跌5.93%，恒生全收益指数下跌6.24%，恒生科技全收益指数下跌7.29%。恒生一级行业也全面下跌，高股息的电讯业、公用事业小幅下跌，原材料业、地产建筑业跌幅居前。（数据来源：Wind，统计区间为2024/11/11-2024/11/15）

　　市值管理新规重磅发布。11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

　　央国企有望受益于市值管理新规。根据Wind数据，银行、房地产、建筑装饰等传统行业为破净股主要分布区，其中银行破净率高达100%，而这些行业也恰为港股央企红利的权重行业。此外，部分央国企既为重要指数成分股，也长期处于破净状态。新规要求长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，促使其估值回归合理水平。

　　市值管理指挥棒下，央国企注重股东回报。国资委强调“着力提高央企控股上市公司质量，强化投资者回报”、“研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”，引导上市央企通过现金分红、回购和资产重组等举措提高市值。据统计，2023年央国企现金分红总额达1.46万亿元，占A股市场总分红的66%。（数据来源：Wind）此外，约半数央国企已连续五年分红，显示了其分红的持续性和增长性。央企上市公司长期面临估值偏低、市场估值与其经济地位不匹配的问题，当前央企盈利质量不断改善，且具备分红的高品质和可持续性，有望迎来估值重塑。

　　港股通央企红利指数历史表现较好，股息率和估值维度均优于A股主流红利指数。恒生港股通中国央企红利全收益指数自2021/1/1以来累计收益73%，相对恒生全收益指数超额收益90%；年初至今累计收益29%，超额收益10%。当前指数PE为5.25，股息率达7.13%（vs中证红利5.13%）（数据来源：Wind，截至2024/11/15）。

　　展望后市，美国和国内降息周期下的低利率环境利好红利策略，央国企改革和市值管理指挥棒下央企的分红潜力和意愿较强，在经历了近期回调之后，高股息率进一步凸显，配置价值较高。

　　港股通央企红利ETF（代码：513920）简介

　　华安港股通央企红利ETF跟踪恒生港股通中国央企红利指数，旨在反映可通过港股通买卖并且第一大股东为内地央企的香港上市且拥有高股息的证券的整体表现。随着央企改革持续推进，该产品将有助于投资者把握央企估值重塑的投资机遇。

　　华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。

　　港股通央企红利ETF（513920）上周表现

　　数据来源：Wind，华安基金，截至2024/11/15